一、公式与含义

市净率（P/B）＝ 股票价格 ÷ 每股净资产

它表示投资者愿意为每 1 元公司净资产支付多少钱。市净率是评估"市场估值"与"公司内在资产价值"关系的标尺，尤其对资产密集型行业（银行、地产、重工、电力）适用性最好。

二、配套的另一个指标：ROE

净资产收益率（ROE）＝ 净利润 ÷ 净资产 × 100%

ROE 衡量公司利用净资产的效率，高 ROE 通常表示盈利能力强。这两个指标必须一起看，原因是：

所以"破净就买"是个危险的简化。市净率低只说明市场不愿意为账面资产付钱，至于这笔资产能不能产生利润，要看 ROE。

三、一个具体例子

以某只股票为例，输入当前股价与每股净资产后，得到：

11.33 倍的市净率，在一家 25% ROE 的公司身上并不算离谱——市场愿意为"每 1 元净资产每年赚 0.25 元"这件事付溢价。但同样 11 倍的 P/B，如果出现在一家 ROE 只有 3% 的公司身上，就是纯粹的泡沫。

这就是 P/B 的正确用法：它不是绝对值判断，是相对值判断。和同行业公司比，和自己历史上比，再叠加 ROE 的水平看。

四、四类公司，市净率会失真

这也是最该记住的部分。以下四类标的，市净率参考价值很低：

1. 高负债公司。净资产 ＝ 总资产 − 总负债，负债越高，净资产这个分母越"薄"，市净率很容易被放大或扭曲。上例中资产负债率 60%，已属偏高。
2. 服务型、轻资产公司。软件、咨询、互联网平台的核心资产是人、品牌、用户，这些不体现在账面上。用它算市净率，等于用一把称体重的秤去量身高。
3. 资产质量有问题的公司。账面上的厂房、存货、应收账款可能已经减值，但报表还没体现。分母不实，比值就不可信。
4. 需要大额减值的行业。商誉、存货跌价、坏账准备一旦计提，净资产会突然缩水，市净率随之跳变。

五、P/B、P/E 该看哪个

简单记：重资产看 P/B，轻资产看 P/E。银行、地产、钢铁、电力这类，账面资产就是生产工具，P/B 有意义；软件、互联网、咨询这类，利润才是核心，P/E 更合适。两个都看，比只看一个好，但前提是知道自己看的是什么。

六、三条使用纪律

1. 先确认行业属性。你分析的是一家资产型公司还是轻资产公司，决定了这个指标能不能用。
2. 横比同业、纵比历史。11.33 倍放在行业平均 3 倍里是贵，放在行业平均 15 倍里是便宜。
3. 别单指标决策。P/B、P/E、ROE、负债率，四个数一起看，才能拼出一家公司的轮廓。

一句话：市净率衡量的是"账面资产卖多少钱"，它回答不了"这家公司值多少钱"。前者是会计问题，后者是生意问题。